【1月15日唐宋期现日报】 【期货方面】黑色系涨幅收窄。05合约螺纹涨0.67%、05合约热卷涨0.92%、05合约铁矿涨0.71%、05合约焦炭涨0.64%。 【逻辑梳理】 今日钢材现货市场上涨幅度及范围都有所收窄，离开消息面影响，市场情绪归于平淡，钢材整体成交量有所收缩。随着春节临近，下游陆续放假，市场可交易日有限，终端需求继续呈现减量趋势，但钢厂挺价意愿强，冬储价格偏高，市场下行风险较低。目前盘面多空主力观望为主，关注今晚美国12月CPI数据公布。日内期螺减仓缩量，以新高阳星报收，市场谨慎观望情绪仍存。短线关注3303/3335附近压力，下方关注3251附近支撑。

受消息面特朗普团队研究渐进式提高关税，逐月2%-5%，与之前大幅上调关税的言论不一致的影响，美元跳水，国内股市大幅反弹。另外中国证监会承诺2025年坚持稳字当头，进一步稳定市场预期。国内外利好消息抵消市场消极情绪，减弱市场做空力量，促进现货市场成交，继续推高黑色期货。然今日钢市上涨主要依靠消息面影响，弱现实依旧不能忽视，恐难以维持市场持续性拉高，预计明日市场或趋于观望。 今日期螺大幅走高，价格遇阻20日均线回落，上方承压明显，同时减仓缩量，资金对后市仍存疑。短线关注3290/3320附近压力，下方关注3250附近支撑。

近期黑色如期跌到3200以下，铁矿石跌到750以下，但很快迎来反弹。此次反弹的主因：1、宏观方面，央行暂停买入国债；特朗普承诺减税；非农数据强劲，推迟降息预期；美国对于俄罗斯原油制裁，原油近期大涨；地缘政治等一些列消息影响，中美国债收益率上升，推升了资产定价，大宗商品出现了反弹上涨行情。 总体上来看，黑色短线反弹更多是宏观驱动，关注15日美国cpi数据和20日特朗普上台，宏观层面对于商品影响或迎来降温。

下周市场预测（1月11日-1月17日）: 下周随企业春节放假陆续增多，多地进入最冷时段，北方建筑项目施工停滞，南方建筑项目施工收尾，施工企业进入放假状态，建筑钢材需求进入了大幅减少的阶段。市场需求快速减弱成为现实，现货基本面矛盾快速积累，加之贸易市场进入半休市，加工企业陆续放假，市场主动冬储愿意低下，冬储行情难有形成，贸易需求逐步停滞；终端用户补库需求基本完成，采购规模减少，终端需求呈现明显弱势；总体钢材需求减弱程度明显加快。从供应方面看，随着春节临近，长流程产线完成短期检修，开工率将保持相对的稳定；大部地区独立电炉产线集中停产、放假，短流程开工率或有大幅下降；卷产量基本保持基本平稳，螺纹钢产量降幅加大。钢材资源供应端继续减量、冬储合同资源、北材南下资源继续加大。市场总体处于明显“供需双减”的状态，而需求端减弱程度继续加快。钢材社会库存进入快速上升阶段，区域性、重点品种库存上升程度差异。 随前期黑色产品价格的快速下降，目前主要品种价格跌至阶段性低位，高价格风险基本释放，特别是对春节后市场仍持一定的信心，供应端缩量有较高的期待，冬储操作有所表现，市场具备支撑行情的条件。目前来看，市场仍偏谨慎，冬储需求并未完全激发，预计短期多空还要互相试探，市场反复探底，去试探出平衡价格。 理论上期螺不突破3250市场仍处于偏弱通道之中。预计下周期螺预计在3160-3250区间调整。

今日钢市价格稳中调整。唐山地区钢坯出厂价格降10元/吨；唐山带钢出厂价格降10元/吨；上海建材市场价格涨10元/吨；上海热卷市场价格降10元/吨；唐山进口矿PB粉成交价格稳；山西地区焦炭价格稳。05合约螺纹涨0.03%、05合约热卷涨0.09%、05合约铁矿涨0.4%、05合约焦炭跌0.62%。 目前钢材需求淡季特征表现明显，政策预期支撑减弱，现货基本面矛盾快速积累，市场总体需求减弱程度继续加快。随着前期黑色产品价格的快速下降，目前主要品种价格跌至阶段性低位，高价格风险基本释放，供应端缩量有较高的期待，冬储操作或有所表现，市场具备支撑行情的条件。预计短期期现货价格或震荡调整运行。

本周（1月3日-1月9日）废钢价格明显下跌。其中华北主导钢企燕钢重A裸价2465元/吨，较上周下降50元/吨；华东主导钢企沙钢重三含税2400元/吨，较上周下降160元/吨。 当前螺纹废钢价差（上海三级螺纹及沙钢重一为样本）790，较上周增加90元/吨，整体处年内中位偏高水平。 本周统计华东地区长流程钢企螺纹成本3255元/吨，短流程钢企螺纹成本3413元/吨，以上海三级大螺过磅价3351元/吨测算，长流程钢企盈利96元/吨，较上周减少42元/吨，短流程钢企亏损62元/吨，较上周增加42元/吨。 本周黑色系盘面持续下滑，市场交投冷淡情绪更加蔓延。春节将至，钢厂年末增产意愿不强，废钢用量同比往年收缩明显，且铁水成本优势在焦炭提降拖拽下显现。其次，电弧炉钢厂即将集中停产放假，淡季影响下废钢需求有限，短期废钢价格缺乏利好支撑。目前废钢市场资源量不断减少，部分基地出货意愿有所减弱，货场库存已基本降至低位水平，商家对后市普遍看法偏谨慎。综合来看，预计下周（1月10日—1月16日）废钢市场价格或弱势震荡调整，价格调幅在40元/吨左右。

下周热轧卷板开工继续保持平稳，产量维持正常水平。热卷社库、厂库双升，下周热卷需求继续下降，终端采购不积极。热卷市场供稳需弱，商家对后期市场信心不足，悲观情绪加剧。预计下周热轧卷板市场或弱势震荡，其中上海市场价格3300-3380元/吨。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。

今日钢市价格小幅下降。唐山地区钢坯出厂价格降10元/吨；唐山带钢出厂价格稳；上海建材市场价格降30元/吨；上海热卷市场价格降20元/吨；唐山进口矿PB粉成交价格涨5元/吨；山西地区焦炭价格稳。05合约螺纹跌0.65%、05合约热卷跌0.57%、05合约铁矿涨0.53%、05合约焦炭跌1.48%。 本周数据显示钢材表需环比继续下降，供应端减产增加，淡季效应特征明显，市场未现冬储行情；钢材总库存增长幅度不大，目前仍处于历年低位。今日铁矿石期货止跌上涨，市场或迎来节前补库操作，成本端下跌空间有限，预计明日期现货价格或震荡调整运行。

目前带钢亏损加剧，钢企生产积极性不强，短流程钢企停产或增多，下周带钢开工或小幅下降，带钢供应量稳中趋弱；随下游管企陆续放假停产，带钢需求将持续走弱，带钢库存或继续升高；临近年底，需求淡季特征明显，市场心态谨慎；预计下周（1月10日-16日）带钢价格或震荡偏弱。其中唐山带钢出厂价格3000-3200元/吨。 临近年底，管厂检修增多，下周管厂开工或继续小幅减少；目前淡季特征越发明显，市场成交持续弱势，投机性需求或继续走弱，商家观望心态愈发浓厚。带钢成本端对管材价格支撑减弱，预计下周（1 月 10 日-16日）华北地区焊管市场价格或弱势震荡。其中唐山直缝管出厂价格3330-3430元/吨。

近期钢坯亏损继续加大，叠加钢坯现货成交不佳，短期钢坯投放量或稳中小降。下游成品材需求萎缩，加之厂内库存持续高企，轧钢厂开工率继续下降，钢坯需求存减少预期，仓储库存或将继续累库。目前钢坯基本面压力渐显，加之成本支撑减弱。预计下周（1月10日-16日）钢坯价格或弱势调整。唐山地区出厂价或2900-3000元/吨。近期钢坯亏损继续加大，叠加钢坯现货成交不佳，短期钢坯投放量或稳中小降。下游成品材需求萎缩，加之厂内库存持续高企，轧钢厂开工率继续下降，钢坯需求存减少预期，仓储库存或将继续累库。目前钢坯基本面压力渐显，加之成本支撑减弱。预计下周（1月10日-16日）钢坯价格或弱势调整。唐山地区出厂价或2900-3000元/吨。

本周（1月2日-8日）焦炭市场完成第六轮50-55元/吨降价，降后焦价暂稳运行。焦企开工多维持稳定，部分地区因环保限产及亏损有小幅减产，焦企出货心态积极，现货供应基本维持稳定，部分焦企厂内有小幅累库。焦煤供应宽松且价格持续下降，焦企成本端支撑偏弱；成品材需求淡季，市场成交不佳，钢企盈利空间持续收窄，向上索取利润意愿较强；钢企焦炭到货情况尚可，且高炉检修减产数量增加，焦炭需求或持续减弱；港口焦炭现货价格窄幅波动，贸易商询盘不积极，集港意愿减弱；焦炭市场“供大于求”局面或将持续；预计下周（1月9日-15日）焦炭市场或弱稳运行为主。

本周铁矿石价格弱势下行，唐宋62%指数为770元/吨，较上期价格降17。钢企逢低逐渐增加采购 进口矿库存增加明显。 预计下周矿山发运量减少，到港量增加，疏港量或增加，港 口库存增加。目前宏观无明显的利好政策，成材市场淡季效应强 烈，市场逐渐向弱现实转变，钢企对原料虽有补库预期，但今年补库力度不及往年，而且随着补库逐步完成，后期补库力度的支撑也会有所趋弱。预计下周进口矿价格或偏弱调整。 本周铁矿石价格弱势下行，唐宋62%指数为770元/吨，较上期价格降17。钢企逢低逐渐增加采购 进口矿库存增加明显。 预计下周矿山发运量减少，到港量增加，疏港量或增加，港 口库存增加。目前宏观无明显的利好政策，成材市场淡季效应强 烈，市场逐渐向弱现实转变，钢企对原料虽有补库预期，但今年补库力度不及往年，而且随着补库逐步完成，后期补库力度的支撑也会有所趋弱。预计下周进口矿价格或偏弱调整。 本周铁矿石价格弱势下行，唐宋62%指数为770元/吨，较上期价格降17。钢企逢低逐渐增加采购 进口矿库存增加明显。 预计下周矿山发运量减少，到港量增加，疏港量或增加，港 口库存增加。目前宏观无明显的利好政策，成材市场淡季效应强 烈，市场逐渐向弱现实转变，钢企对原料虽有补库预期，但今年补库力度不及往年，而且随着补库逐步完成，后期补库力度的支撑也会有所趋弱。预计下周进口矿价格或偏弱调整。